因為遭遇“黑客攻擊”，網(wǎng)貸平臺部分用戶數(shù)據(jù)泄露，間接誘發(fā)投資人恐慌。回憶起一個月前的擠兌事件，中財在線總經(jīng)理甘昌武仍心有余悸。

　　直到7月11日恢復(fù)當(dāng)天，該網(wǎng)站尚有三四百萬的成交量。隨著此后大量的標(biāo)的集中到期，前后墊付近600萬仍難緩解資金緊缺，面對突如其來的擠兌，甘昌武不得不四處籌資。

　　除了抵押自己的房產(chǎn)借款、找親朋好友借錢外，他還借了部分高利貸。“不管再困難，我也告訴自己不能拖欠投資人的錢。”甘昌武對《第一財經(jīng)日報》表示，“只要投資人不失去信心，平臺很快會渡過難關(guān)。”

　　這一P2P行業(yè)擠兌事件并非個案。就在這幾天，位于深圳福田區(qū)卓越時代廣場的P2P貸款服務(wù)平臺也令不少投資人惴惴不安。上線僅4個月，該平臺已經(jīng)實現(xiàn)了7.73億的成交量，然而，從7月下旬起，該平臺便開始出現(xiàn)兌付展期和提現(xiàn)困難的情況。

　　事實上，近幾個月以來，幾個知名P2P平臺接連出現(xiàn)擠兌風(fēng)波，源起為不少平臺慣用的“拆標(biāo)”方式引爆了流動性風(fēng)險。

　　而究其實質(zhì)，一些業(yè)內(nèi)人士表示，P2P行業(yè)的脆弱有目共睹，一有風(fēng)吹草動就會引發(fā)擠兌，不僅反映出投資人對P2P平臺的不信任，更令這一長期游走在監(jiān)管盲區(qū)中的行業(yè)暴露出野蠻生長后的各種弊病。

      期限錯配

　　7月30日，該平臺發(fā)布公告稱，因銀行月末大額資金流放受限，原定下午可以到位的資金未能及時到位，暫時不能提現(xiàn)。本報記者發(fā)現(xiàn)，短短數(shù)日內(nèi)，該平臺已經(jīng)多次發(fā)布公告，以“黑客攻擊”、“網(wǎng)絡(luò)維護”等理由暫停或推遲受理提現(xiàn)申請。

　　這并不是個案。如中財在線的甘昌武就已開始對“黑客攻擊”誘發(fā)的擠兌風(fēng)波進行反思，并重新定位P2P平臺的運作模式。

　　據(jù)他介紹，7月6日，該平臺遭遇“黑客攻擊”，部分用戶數(shù)據(jù)泄露。盡管網(wǎng)站已經(jīng)在第一時間發(fā)布公告，但由于投資人出現(xiàn)恐慌，平臺的兌付量有所提升。而隨后，大量投資集中到期，平臺墊付完后出現(xiàn)了自有資金緊缺。

　　與當(dāng)前不少P2P平臺一樣，該平臺此前采用了“拆標(biāo)”的方式，包括拆期限和拆金額，即把長期借款標(biāo)的拆成短期，把大額資金拆成小額，從而造成了期限和金額的錯配，因此平臺要承擔(dān)一定的還款壓力，容易引發(fā)流動性風(fēng)險。

　　深圳某P2P平臺負(fù)責(zé)人舉例稱，借款人通過一家P2P平臺借款120萬，期限為12個月。如果該平臺不拆標(biāo)，那么投資人就是借出120萬，所有的還款壓力由借款人承擔(dān)。如果出現(xiàn)逾期，不少P2P平臺還有擔(dān)保公司負(fù)責(zé)代償。

      “但是，由于這樣的標(biāo)的期限長、金額大，一般很難在短時間內(nèi)找到合適的投資人。”該負(fù)責(zé)人稱，P2P平臺慣用“拆標(biāo)”的方式來解決問題，例如把120萬的金額拆成10份甚至100份，期限則縮短為1個月，滾動放標(biāo)12次。

　　該負(fù)責(zé)人表示，這樣操作對借款人并沒有任何影響，他拿走了一筆120萬、為期12個月的資金。但對于P2P平臺而言，“拆標(biāo)”實際上就是建造了一個資金池，進行期限錯配、短貸長投。

　　甘昌武表示，因為期限錯配，P2P平臺需要有大量的自有資金來應(yīng)對流動性風(fēng)險。因為擔(dān)保公司的代償只針對12個月后貸款出現(xiàn)逾期的情況，所以在期內(nèi)一旦突遇集中到期或大量提現(xiàn)的狀況，平臺需要自籌資金來墊付。

      “投資人希望期限短、收益高的投資標(biāo)的，借款人又希望期限長、成本低的借款。"拆標(biāo)"既可以滿足雙方的需求，也能提升平臺自身的業(yè)務(wù)量。”甘昌武表示，這也是導(dǎo)致包括中財在線在內(nèi)，上述三家P2P平臺出現(xiàn)擠兌的根本原因。

　　他認(rèn)為，拋開運營和法律的風(fēng)險不談，“拆標(biāo)”的技術(shù)含量很高，不僅需要P2P平臺有足夠的流動性去應(yīng)對可能出現(xiàn)的擠兌風(fēng)險，與此同時，還需要專業(yè)人士很精確地設(shè)計以保證資金的流轉(zhuǎn)。

      “經(jīng)過了這次教訓(xùn)，以后不會再碰"拆標(biāo)"了。”甘昌武表示，接下來要逐漸回歸本業(yè)，專做“中介”撮合資金，不會再介入交易、承擔(dān)風(fēng)險了。

      飲鴆止渴

　　在出現(xiàn)流動性風(fēng)險后，這些P2P平臺不得不“飲鴆止渴”。

　　據(jù)上述深圳某P2P平臺負(fù)責(zé)人表示，為了應(yīng)對擠兌，部分企業(yè)在線上、線下大量籌資，而發(fā)放“天標(biāo)”則是一種常用的線上集資手段。與早期為了制造噱頭不同，現(xiàn)在不少平臺通過發(fā)放大量“天標(biāo)”，以籌資應(yīng)對短期的流動性困難。

　　該網(wǎng)站上的信息顯示，在7月18日出現(xiàn)逾期和兌付問題后，7月23日、26日、28日，該平臺分別三次發(fā)放了總金額為1200萬的“天標(biāo)”，借款期限均為20天，到期總收益為3.25%~3.55%。以此測算，該“天標(biāo)”的年化利率最高約為65%。

　　事實上，中財在線在發(fā)生危機后也曾通過發(fā)放“天標(biāo)”線上集資。根據(jù)第三方網(wǎng)貸監(jiān)測機構(gòu)海樹網(wǎng)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，在7月17日~7月24日期間，中財在線發(fā)放了總計約740多萬的“天標(biāo)”，期限從12天至1個月不等。

　　對此，甘昌武表示，當(dāng)時資金緊缺，除了自己線下通過抵押借款等方式籌集資金外，有些投資人則表示愿意與平臺共渡難關(guān)，所以就通過這樣的形式籌資。平臺讓出了所有的利潤，所以這些“天標(biāo)”給投資人的利息也比較高，大約每天0.12%。

      “這只是暫時的過渡措施，以后收益率會慢慢降到正常水平，不可能再有這么高了。”他表示，因為該企業(yè)的總盤子還不算大，再加上有一部分自有資金，所以暫時度過了危機。

　　某資深P2P網(wǎng)貸人士表示，該企業(yè)的成交量已經(jīng)有7億多，截至目前，該平臺的貸款余額也有1.4億多，如果依靠發(fā)放“天標(biāo)”這樣高成本地吸收資金，恐怕會加劇風(fēng)險。

      “每天都有大量的"天標(biāo)"到期，這樣"飲鴆止渴"的方式很難從根本上解決當(dāng)前的流動性問題，反而容易增加擠兌的風(fēng)險。”該人士認(rèn)為，這樣的操作手段本身也已經(jīng)觸及違規(guī)的邊界。

      亟待監(jiān)管

　　5月21日，因受“離職客服”網(wǎng)絡(luò)爆料某網(wǎng)絡(luò)平臺偽造借款人事件影響，被“映射”的浙江非誠勿貸發(fā)生投資人擠兌。目前，事情已經(jīng)過去兩個多月，該平臺的提現(xiàn)問題仍沒有徹底解決。目前尚有1400多萬的提現(xiàn)申請還在排隊當(dāng)中。

　　上述某資深P2P網(wǎng)貸人士認(rèn)為，無論是“離職客服”、“黑客入侵”還是“貸款逾期”，無論這些偶然性事件是否與平臺直接相關(guān)，它們都如此輕易地觸動了投資人的神經(jīng)，引發(fā)擠兌。

      “一方面說明大家對于P2P行業(yè)還沒有信心，任何一點風(fēng)吹草動都可能成為擠兌的導(dǎo)火索。而另一方面更關(guān)鍵的問題在于，當(dāng)前這些P2P平臺業(yè)務(wù)運作不規(guī)范、產(chǎn)品設(shè)計不合理，極易引發(fā)風(fēng)險。”該人士稱。

　　海樹網(wǎng)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，非誠勿貸自成立至今，其 82.2%的成交額均是由借款 1個月的標(biāo)構(gòu)成。而網(wǎng)贏天下從成立至今，一個月的標(biāo)占總成交量的21.82%，一個月以下的標(biāo)則占到了44.74%。

　　而其他網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，這些網(wǎng)貸平臺發(fā)布的標(biāo)的貸款期限普遍為6個月、12個月，甚至36個月，借款的年利率則遠(yuǎn)低于以短期標(biāo)的為主的P2P平臺。

　　上述某資深P2P網(wǎng)貸人士認(rèn)為，這是一個簡單判定該P2P平臺是否規(guī)范的指標(biāo)之一。借款期限較長不僅可以降低借款的成本，擠壓投機的泡沫，更有助于P2P平臺的穩(wěn)定和收益。而有些平臺全是一個月以下標(biāo)的，肯定存在“拆標(biāo)”的情況。

      “P2P平臺熱衷于"拆標(biāo)"，因為可以在短期內(nèi)大幅提升交易量。而對于投資者而言，不少人利用信用卡套現(xiàn)投資網(wǎng)貸，因此只能投資一個月以下的標(biāo)的。”該人士稱。

　　但該人士表示，如果借款期限長，意味著貸款余額是緩慢、穩(wěn)步增長的，并且還款期限長，這就給P2P平臺提供了足夠的緩沖期。此外，因為平臺大都采用等額本息還款法，所以每月還的本息逐漸越少。即便貸款余額總量很大，P2P平臺依然能保持平穩(wěn)。

　　不僅如此，據(jù)上述深圳某P2P平臺負(fù)責(zé)人介紹，由于平臺的在線收入包括利息管理費和借款管理費收入，而借款期限越長，平臺的這部分收入越高，所以從長遠(yuǎn)發(fā)展來看，期限長有利于平臺的穩(wěn)定和收益。

　　事實上，監(jiān)管層已經(jīng)開始對P2P平臺的規(guī)范運作給予了越來越多的關(guān)注。

　　7月初，央行開始全面摸底P2P行業(yè)，不僅召集了全國9家P2P平臺代表舉行了座談會，央行各分支機構(gòu)也開始向當(dāng)?shù)氐腜2P平臺發(fā)放“網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展?fàn)顩r調(diào)查問卷”。

　　而日前本報記者了解到，根據(jù)國務(wù)院有關(guān)批示，相關(guān)部門已經(jīng)組成了“互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與監(jiān)管研究小組”，并于8月1日專程到上海、杭州兩地進行調(diào)研。

　　研究小組從上海的網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)開始，對5家企業(yè)做了集中調(diào)研，了解上海互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的整體發(fā)展情況；繼而，研究小組還對陸金所的業(yè)務(wù)模式、擔(dān)保機制、風(fēng)控體系、網(wǎng)站安全、資金管理等方面進行實地考察。

　　不少業(yè)內(nèi)人士希望，此次大規(guī)模的摸底和調(diào)研后，P2P平臺的主要監(jiān)管部門可以盡快確定，而相關(guān)的規(guī)范文件也將出臺。